自2024年4月12日新"国九条"发布以来，券商板块的股票回购热度持续攀升。Wind数据显示，截至目前已有12家券商合计发布15项股票回购预案，已完成回购金额达25.92亿元。与以往相比，这一轮券商回购呈现出鲜明的结构性变化——注销式回购正在成为越来越多券商的主动选择。
从时间节点看，15项预案中有12项集中在2024年"9·24"政策窗口开启之后发布。其中，湘财股份、财通证券、东方证券、国金证券、国泰海通、华安证券、华泰证券、西部证券和中泰证券已完成回购。国投资本和红塔证券的回购计划仍在实施中。国投资本回购资金总额不低于2亿元、不超过4亿元，目前已回购金额为2448.42万元；红塔证券拟使用自有资金1亿元至2亿元回购股份用于减少注册资本，截至2026年1月31日已支付总金额1.4亿元。
券商回购的用途高度集中于市值管理与股权激励两大方向。15项预案中，10项用于"实施股权激励或员工持股计划""市值管理"和"维护公司价值及股东权益"。此外也有定向用途：国泰海通、华泰证券针对股权激励对象业绩不达标或违规情形进行回购注销；国投资本回购股份用于转换公司可转债。
值得关注的是，注销式回购正从个别案例走向行业共识。2024年11月6日，中国证监会发布的《上市公司监管指引第10号——市值管理》明确指出："鼓励董事会结合上市公司的股权结构和业务经营需要，推动在公司章程或者其他内部文件中明确股份回购的机制安排。鼓励有条件的上市公司根据回购计划安排，做好前期资金规划和储备。鼓励上市公司将回购股份依法注销。"在此推动下，中泰证券、华安证券从预案阶段便明确回购后注销，国金证券则在后续将部分回购股份用途调整为注销。通过减少注册资本、增厚每股收益，回购红利得以更直接地传导至股东层面。
中信建投策略首席分析师陈果在研报中指出："数据表明，A股市场'注销式回购'行为在2024年有大幅度增加，'注销式回购'主题可能迎来快速发展期。"
不过，券商回购尚未形成规模化效应。单次回购金额与银行、能源等板块龙头企业相比仍有差距，部分中小券商受限于资本金压力，参与意愿有待进一步激发。从趋势看，山西证券、国元证券等已在投资者交流活动中表示关注回购动向，华创云信在2025—2027年估值提升计划中提及已完成五期股份回购，未来将结合经营与资金状况持续提升股东回报。股票回购正在券商行业逐步走向常态化。
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